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　　與此同時，新財富對券商研究所生態也有著不可忽視的影響。從一家券商在新財富角逐的起起落落中，亦能窺見其在賣方研究上的話語權變遷。就此，《每日經濟新聞》記者選取了中國銀河(11.310, 0.03, 0.27%)和國泰君安(20.430, 0.46, 2.30%)兩家券商研究所作為非典型樣本。

　　●中國銀河：多數上榜分析師均已他就

　　中國銀河今年在新財富上一共收獲了四個獎項。紡織和服裝小組馬莉、陳騰曦獲第一，馬莉還代表輕工造紙小組獲得第五，石油化工小組裘孝鋒、趙乃迪獲得第二，電子小組王莉、楊明輝獲得第四。

　　值得注意的是，榜單上均有注明，“馬莉、陳騰曦、王莉、楊明輝均去了東吳證券(10.620, -0.09, -0.84%)；裘孝鋒、趙乃迪去了光大證券(15.280, 0.31, 2.07%)。”

　　按照新財富今年新的評選規則，“若參評分析師于2017年1月1日及之后發生同業流動，僅可代表原任職機構報名參加評選。”也就是說，上述原中國銀河分析師均在2017年以后跳槽到了其他券商，但囿于新財富的規則，因此仍然代表銀河參選。再換句話說，中國銀河現任分析師在今年的新財富評選中有可能顆粒無收。

　　這對于中國銀河來說，并非好消息——記者查閱新財富榜單后發現，馬莉、陳騰曦2016年是紡織服裝第一名；馬莉和楊嵐在2015年奪得了紡織服裝第二；2014年馬莉等是獲得了紡織服裝第四。裘孝鋒、趙乃迪2016年為石油化工第二；裘孝鋒團隊亦是2014年、2015年石油化工第二。2014年，中國銀河還在軍工、機械、農林牧漁等項目中上榜。

　　這意味著，至少從新財富評選來看，近三年來，中國銀河在券商賣方研究中的地位逐年下降。一大批新財富分析師均另謀高就。

　　不僅如此，2017年，中國銀河首席策略分析師孫建波、首席經濟學家潘向東也相繼離職。孫建波去了私募機構中閱資本，潘向東則去了新時代證券。

　　一般而言，分倉傭金是券商研究所最主要的收入來源。基金公司一方面接受券商提供的銷售和研究服務，一方面為券商提供交易量支持。與研究所大量人員流失對應的是，銀河基金分倉收入的下降。

　　根據東方財富(13.900, -0.19, -1.35%)Choice統計數據顯示，2017年中期，中國銀河的股票席位基金分倉收入占比3.61%，債券席位占比2.91%，行業排名第十。2016年年報時，中國銀河股票席位基金分倉收入占比5.28%，債券席位占比3.53%，行業排名第七。無論是市場份額還是行業排名，今年以來中國銀河都出現明顯下滑。

　　如果說，新財富的排名，只是券商的無形資產；那么，分倉傭金高低，則是有形的現金流。雖然不能說有了這塊無形資產，就能帶來現金流的巨大提升，但不可否認或多或少會產生一定影響。

　　某基金業人士對記者表示，中國銀河今年一些分析師離職，業內早已不是新聞，外界不便評論，但肯定有自身運作上的問題。

　　《每日經濟新聞》記者就公司大量分析師流失原因、對新財富評選的看法，以及未來研究所的規劃、首席經濟學家的聘任等問題，向中國銀河發去了采訪提綱。但截至發稿，中國銀河相關人士未予回復。

　　●國泰君安：光鮮之后隱憂重重

　　第二個樣本，是上海的風云大佬——國泰君安。2017年的新財富評選，國泰君安研究所收獲依然不錯，共獲得17項大獎，包括最具影響力研究機構第一名。但相比2016年，它仍有很大退步。2016年，國泰君安共獲得了23項大獎。另外，2017年，三項重磅大獎——宏觀經濟、策略研究和固定收益，均缺席。

　　遙想不久前的2015年，任澤平和喬永遠均在國泰君安。任澤平小組獲得當年宏觀經濟第一；喬永遠小組獲得策略研究第一；徐寒飛小組獲得固定收益第三。

　　之后的事兒大家都知道了，國泰君安研究所爆出或許有內斗的消息。吃瓜群眾看了一出又一出的觀點互掐，當時的最終結果是，任澤平去了方正證券(7.300, -0.27, -3.57%)，喬永遠去了興業銀行(17.800, 0.32, 1.83%)，另一位內斗主角林采宜則去了華安基金。

　　今年的新財富榜單中，一些國泰君安舊部赫然在列。除了任澤平代表方正證券獲得宏觀研究第三以外，2015年喬永遠團隊中的戴康，獲得了策略第四，代表的是華泰證券(19.710,0.47, 2.44%)；同樣喬永遠團隊的王德倫獲得了策略第三，代表的是興業證券(7.920, 0.05,0.64%)。

　　《每日經濟新聞》記者發現，國泰君安的基金傭金分倉占比亦出現下滑。據東方財富Choice數據顯示，2017年中期，國泰君安的股票席位占比2.87%，大幅低于去年年報的6%；債券席位占比則基本持平。

　　國泰君安亦未回復記者關于公司在新財富評選中排名大幅下滑等問題。但國泰君安研究所所長黃燕銘此前在接受采訪時公開表示，“今年年初，國泰君安的人員流失比較大，1月1日~3月1日，國泰君安更換了八位首席分析師，導致新財富評選的時候，新上任的首席不能參評，對參賽評選有所影響。”

　　●券商人士：是否看重新財富取決于公司戰略

　　中國銀河黯然失色，國泰君安的青黃不接，只是2017年新財富評選的一面。新財富永遠有新鮮的故事刺激神經，比如廣發證券(17.610, 0.17, 0.97%)郭磊團隊黑馬殺出、興業天風異軍突起，也是今年新財富的好故事之一。

　　但記者在采訪過程中，一位券商人士的看法，對新財富的來來回回、起起落落有了不一樣的視角。這位券商人士表示，券商分析師原本就是流動極大的職業。對于券商本身來說，培養新財富分析師將會花費巨大的精力和成本。一旦被挖走，又得花費新的時間和成本來培養新人。“所以對于券商本身而言，是否將新財富作為研究所業績指標的考量，取決于公司戰略。新財富評選對于分析師個人職業生涯，肯定是有正面作用。但落實到公司本身，則并不一定。基金分倉收入和券商研究所成本之間，亦有邊際收益的問題。”

　　事實上，新財富的江湖中，有人星夜趕科場，也有人辭官歸故里。比如，就在僅僅得到2017年新財富宏觀第三名十來天之后，方正證券首席經濟學家任澤平宣布辭職，告別賣方研究，并在其公眾號“澤平宏觀”發布了一篇文章對前任的東家——國泰君安、方正證券均表示感謝。再如，代表華泰證券獲得策略第四的戴康在新財富頒獎當天則宣布，已經跳槽廣發任職廣發證券首席策略分析師。

　　在此之外，今年有關新財富評選還有件事被淹沒在諸多的觀點、策略、鮮花、掌聲之后——2015年、2016年闊別新財富兩年之后，中信證券(19.270, 0.33, 1.74%)回來了。但只在最佳海外研究團隊、最佳港股策略分析師等獎項中上榜。

　　無論如何，對于新財富而言，你來我往，唇槍舌劍，一日的鎂光燈閃耀之后是364日券商賣方研究江湖的暗流涌動。2017年新財富白金分析師劉元瑞先生一席話道盡了心路，“初出茅廬時，除了拼搏上榜沒有第二條路徑可選，很艱難卻也純粹。待榮耀加身，看似選擇更多，其實也不能盡悉利弊，反而瞻前顧后怕失了初心。任何的成就，一定有舍，才有得，貪心不來。”